وصل اليورو إلى أعلى مستوى في أربعة أشهر يوم الثلاثاء (15 نوفمبر) مع ضعف الدولار، مما أعاد العملة الموحدة إلى ما فوق التكافؤ بعد أن بقيت دونها لبعض الوقت.المكاسب الأخيرة، لا يزال اليورو أضعف بكثير من متوسطاته التاريخية.
يأتي الارتفاع الأخير في اليورو نتيجة ضعف الدولار الأمريكي وسط توقعات حول نهج سياسة مجلس الاحتياطي الفيدرالي، حيث يعتقد المحللون أن البنك سيقلل من وتيرة التضييق النقدي بعد رفع أسعار الفائدة عند 75 نقطة أساس مقابل أربعة اجتماعات متتالية، بعد صدور أرقام تضخم المستهلك الأمريكي التي جاءت أقل من المتوقع، ومن المرجح أن يتبنى البنك سياسة أقل عنفًا في اجتماع ديسمبر.
استنادًا إلى أرقام مؤشر أسعار المستهلكين لشهر أكتوبر، تقدم التضخم الرئيسي لمؤشر أسعار المستهلكين بنسبة 0.4٪ في أكتوبر، بينما جاء المعدل السنوي عند 7.7٪، وهو أقل بكثير من توقعات السوق عند 8٪ وتباطؤًا من قراءة سبتمبر عند 8.2٪. حصل على تقييم 0.3٪ بينما جاء المعدل السنوي عند 6.3٪، وهو أقل من المتوقع 6.5٪ بعد بيانات الوظائف غير الزراعية الجيدة ومؤشر أسعار المستهلكين لشهر أكتوبر، يتوقع المستثمرون الآن أن يقوم بنك الاحتياطي الفيدرالي بتخفيف وتيرة الزيادات المستقبلية في أسعار الفائدة.
من ناحية أخرى، ارتفعت عوائد سندات الخزانة الألمانية إلى أعلى مستوياتها منذ 14 عامًا، مما عزز قيمة العملة الموحدة، وسط تزايد التكهنات بأن البنك المركزي الأوروبي سيواصل نهجه المتشدد لرفع أسعار الفائدة. الفائدة بمعدل سريع وواسع . ، وتمكنت العملة الموحدة من تجاهل بعض التوقعات الاقتصادية القاتمة.من المفوضية الأوروبية، أشارت التوقعات الاقتصادية لخريف 2022 إلى أن الاتحاد الأوروبي ومنطقة اليورو ومعظم أعضائها من المتوقع أن يدخلوا الركود في الربع الأخير من العام وسط تصاعد وتتوقع اللجنة عدم اليقين، والضغوط المتزايدة على أسعار الطاقة، وتآكل القوة الشرائية، وبيئة خارجية أضعف، وظروف تمويل أكثر صرامة. قبل العودة تدريجيًا إلى استهداف التضخم طويل الأجل في عام 2024.
محتويات
ما أسباب ضعف اليورو خلال عام 2022
انخفض السعر لأول مرة إلى ما دون التكافؤ في يوليو، واستمر في التداول دون التكافؤ أو بالقرب منه لبعض الوقت، وانخفض أكثر من 12 ٪ مقابل الدولار هذا العام، متأثرًا بالتضخم القياسي المرتفع وانخفاض ثقة المستهلك.
رفع البنك المركزي الأوروبي (ECB) والاحتياطي الفيدرالي الأمريكي أسعار الفائدة بسرعات مختلفة في أعقاب هذه الضغوط التضخمية، حيث رفع بنك الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس في مارس وأربع مرات متتالية في مارس .75 نقطة أساس لكل منهما حان الوقت لضرب سعر الفائدة في الصناديق الفيدرالية بين 3.75٪ -4.00٪، بينما رفع البنك المركزي الأوروبي سعر الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس في يوليو للمرة الأولى منذ 2011 ومرتين على التوالي بمقدار 75 نقطة أساس إلى 1.5. ٪، أدى هذا الاختلاف بين سرعة رد فعل البنك الاحتياطي الأمريكي والبنك الأوروبي إلى قفزات كبيرة في عوائد سندات الخزانة الأمريكية طويلة الأجل وقوة الخزانة الأمريكية. أدى هذا إلى تفاقم ضعف اليورو، الذي كان تحت تأثير العديد من الضغوط، بما في ذلك تداعيات الحرب الروسية الأوكرانية وأزمة إمدادات الطاقة.
ارتفع الدولار الأمريكي بنحو 17٪ منذ بداية عام 2022 وحتى نهاية سبتمبر، حتى بالمقارنة مع الجنيه البريطاني، فالتعادل ليس بعيدًا بعد الانهيار الأخير، فالدولار الأمريكي مدعوم في الغالب من الزيادات الحادة في أسعار الفائدة بمقدار الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي وعدم اليقين الاقتصادي المتزايد والسياسة العالمية، ويبدو أن الدولار وحده هو الذي يمكن أن يمنح المستثمرين إحساسًا “بالملاذ الآمن” في الوقت الحالي.
من ناحية أخرى، أدت الزيادات الكبيرة في أسعار الفائدة من قبل مجلس الاحتياطي الفيدرالي والتي بدأت في وقت مبكر إلى تحقيق ميزة ملحوظة في عوائد السندات الحكومية الأمريكية في نهاية سبتمبر، ضعف نظيراتها الألمانية، حوالي 1.7٪
من ناحية أخرى، لا يزال الاقتصاد الأمريكي في حالة جيدة نسبيًا، على الرغم من مخاوف الركود المتزايدة، فقد كان أداء كل من سوق العمل الأمريكي وأرباح الشركات مؤخرًا قويًا، في حين أن الارتفاع العالمي في أسعار الطاقة نتيجة للحرب الروسية الأوكرانية كان له تأثير قوي. يؤذي مستوردي الطاقة مثل منطقة اليورو أو الصين أو اليابان، فهو يحسن “شروط التجارة”، أي نسبة أسعار المواد الخام المصدرة والمستوردة مقارنة بالدول المصدرة للطاقة مثل الولايات المتحدة.
على المدى الطويل، يمكن أن تضع قوة عملتها الولايات المتحدة في وضع تنافسي ضعيف ؛ لأنه يجعل الصادرات الأمريكية أكثر تكلفة بالنسبة للمشترين الأجانب، ولكن بالنسبة للعديد من الاقتصادات الأخرى، يمثل الدولار الأمريكي القوي عبئًا، على سبيل المثال ؛ لأن سلع الطاقة يتم تداولها بشكل أساسي بالدولار الأمريكي، ونتيجة لذلك أصبحت أسعارها (الواردات) أكثر تكلفة، بالإضافة إلى أن عبء ديون بعض الدول الناشئة يزداد إذا اقترضت بالعملة الأمريكية.
أزمة الطاقة والتضخم المستورد حادان والاستهلاك والإنتاج الأوروبيان ضعيفان
مع ارتفاع أسعار الطاقة العالمية في النصف الأول من هذا العام، زاد النفور العالمي من المخاطرة وعادت الأموال الدولية إلى الدولار الأمريكي.واجه اليورو والجنيه الإسترليني ضغوطًا هبوطية كبيرة هذا العام، وحتى اليورو انخفض إلى ما دون المستوى مقابل الدولار الأمريكي.
تعد أوروبا مستورداً صافياً للطاقة، وقد أدى الضغط الهائل للتضخم المستورد إلى تفاقم مشكلة التضخم، ووصل مؤشر أسعار المستهلكين في منطقة اليورو إلى مستويات قياسية، وانقسمت المملكة المتحدة إلى رقمين.
تحت ضغط تضخمي هائل، سقطت ثقة المستهلك في منطقة اليورو في الهاوية. في أغسطس، انخفضت ثقة المستهلك إلى -24.9، وهو أدنى مستوى منذ عام 1990. كما انعكس الانخفاض في الاستعداد للإنفاق في أوروبا بشكل مباشر في أرقام المبيعات. في يوليو، انخفض معدل النمو السنوي للمبيعات. تدخل تجارة التجزئة في منطقة اليورو في نطاق ركود على جانب الإنتاج، تواجه أوروبا أيضًا اختناقات في كثير من الأحيان. تأثرت الصناعة التحويلية الأوروبية بالإمدادات المحلية وانزلق أيضًا إلى نطاق الركود في أغسطس، انخفض مؤشر مديري المشتريات التصنيعي إلى ما دون خط الازدهار وخط الصدر، كما هو واضح في ألمانيا (الدعامة الأساسية للصناعة الأوروبية). بشكل حاد، وانخفض مؤشر الثقة الاقتصادية الألماني ZEW أيضًا إلى ما دون المستوى المنخفض الوبائي لعام 2022.
انتعاش اليورو العام المقبل
هناك ثلاثة جوانب على وجه الخصوص من المرجح أن تستمر في الضغط على العملة الأوروبية المشتركة على المدى القصير، فرق سعر الفائدة بين الولايات المتحدة.المستقبل غير مؤكد بسبب أزمة الطاقة بالإضافة إلى ذلك، هناك شك عام حول القرب الجغرافي من منطقة اليورو للحرب الروسية الأوكرانية.
يمكن أن يتأرجح اليورو في المستقبل القريب بسبب ارتفاع أسعار الفائدة من البنك المركزي الأوروبي (ECB)، خاصة وأن دورة رفع أسعار الفائدة في الولايات المتحدة قد تنتهي في ربيع عام 2023. يتم تسعير العقود الآجلة للسوق حاليًا بسعر أساسي أوروبي قدره 2.7٪ وسعر أساسي في الولايات المتحدة بنسبة 4.3٪ خلال شهر سبتمبر 2023، إذا تزامنت نهاية الدورة الرئيسية لسعر الفائدة الأمريكية مع استقرار اقتصادي محتمل في سياق السياسة المالية المواتية. السياسة في أوروبا في ربيع عام 2023، قد ينهي هذا صعود الدولار ويبدأ في عكس الاتجاه، ويتوقع دويتشه بنك أن يكون سعر صرف اليورو / الدولار 1.08 في فترة 12 شهرًا.